煤炭产能将进入释放期

摘要：地处全国最大的煤田沁水煤田腹地的煤炭上市企业兰花科创，资源优势极其突出。今年前三季度，在煤炭行业萧条的背景下，亚美大宁的复产，使兰花科创的业绩逆市增长。

地处全国最大的煤田沁水煤田腹地的煤炭上市企业兰花科创，资源优势极其突出。今年前三季度，在煤炭行业萧条的背景下，亚美大宁的复产，使兰花科创的业绩逆市增长。

业绩增长得益于亚美大宁复产

兰花科创，1998年12月17日在上海证券交易所挂牌上市，是山西第一家上市的煤炭企业。2011年，公司煤炭产量达601万吨，今年上半年煤炭产量295.36万吨。

煤炭及化工业务是兰花科创主要的收入来源。近几年，兰花科创的煤炭收入和化工收入基本相当，但煤炭贡献了主要利润来源。今年上半年，合并抵消前煤炭收入占比46.28%，化工收入占比47.33%，仅煤炭就贡献了90.68%的毛利，化肥化工只贡献了8.38%的毛利。

亚美大宁的复产，是兰花科创今年业绩增长的主因。近几年，兰花科创的营业收入一直维持比较稳定的增长，归属母公司股东的净利润也比较稳定。在今年煤炭需求放缓，煤价回落的情况下，受益于亚美大宁的复产，尽管兰花科创的收入下降1.03%，但净利润却同比增长27%，其业绩在煤炭上市公司中处于前列。

煤炭产能进入稳步释放期

近几年来，兰花科创在产煤矿只有伯方矿、唐安矿、大阳矿及望云矿四座煤矿，核定产能570万吨／年，煤炭产量也相对稳定，维持在600万吨左右，增量不大。在山西资源整合中，兰花科创整合了一些煤炭资源，形成整合矿井6座，同时还有一在建矿井玉溪矿，合计产能780万吨/年，比目前核定的产能还要大，而这些产能预计在未来2-3年都将会陆续释放，对其业绩形成有力支撑。

11月2日，兰花科创发布公告称，拟收购山西兰花集团芦河煤业有限公司51%的股权、山西兰花沁裕煤矿有限公司53.2%的股权，合计产能180万吨／年。

对此，张红兵认为，考虑到在建、整合矿井以及拟收购的两个矿井，兰花科创有960万吨的产能将在未来几年陆续进入市场，是目前产能的1.68倍；权益产能616万吨，是目前产能的1.08倍。由于目前兰花科创的产量基数较小，这些产能的释放对其业绩将是极大的提升。