煤炭：动力煤高确定性带动焦煤市场

:煤炭需求在能源消费弹性恢复中继续回升,伴随工业制造业主动补库增速进一步上扬,但供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力,产量增速低迷,18年供需缺口进一步放大,同时全球陷入煤炭紧缺状态,价格继续上扬而非当前全市场预期的稳中有降。由此带来利润增速继续高企,同时悲观预期证伪后估值明显修复,在业绩超预期和估值提升下,煤炭板块迎来历史性重大投资机会(详见18年策略报告)。煤炭供给端,12月中上旬全国原煤产量20181万吨,同比增加583万吨,增幅2.97%。下游需求端,近期全国大范围降雪,全国取暖用煤进入高峰时段,上周六大电厂日均耗煤量76.05万吨,周环比增加1.8万吨,增幅2.42%,截至1月26日,沿海六大电厂煤炭库存984.37万吨,较上周同期下降49.04万吨,环比降幅4.75%;日耗为79.99万吨,较上周同期增加5.17万吨/日,环比增幅6.91%;可用天数为12.31天,较上周同期减少1.69天。另一方面,四大电力集团联合向发改委提交电煤保供的紧急报告,报告称煤炭有效供给减少,进口煤补充需较长周期,叠加运力涨价影响,电厂库存紧急告急。煤炭供需存在硬缺口,煤炭价格或将继续上涨,由此,煤炭紧急保供证伪产能过剩,动力煤高确定性带动焦煤市场。焦炭方面,近日河北、山东等地区主流钢铁纷纷下调焦炭采购价格,降幅100元/吨,累计降幅350元/吨,提降后虽部分焦化厂还未表态,但大多数焦化厂已经落实降价,上周焦化厂库存及开工仍呈现上升趋势,供需压力短期无缓解的迹象,但考虑到春节将近,部分钢厂仍有一定的增库意愿,利好当前焦炭市场,但在当前供需宽松局面下,对市场提振有限,承压下行恐短期难以改观。焦煤方面,近期部分路局押车现象严重,同时叠加春运及保电煤任务,车皮计划较为紧张,发运受限严重,下游部分以火运为主的钢焦企业近期增库显吃力,但尚未构成库存紧缺局面,运力受限严重短期或对整体焦煤市场起到一定程度支撑。我们认为,18年煤炭板块的投资机会将是较确定性的,整体性的,不分品种的,但我们仍强调动力煤、无烟煤细分板块的高确定性和炼焦煤细分板块的高弹性,因此建议弱化个股,对煤炭板块分煤种进行整体性集中配置。动力煤如兖州煤业(重点推荐)、陕西煤业、阳泉煤业、大同煤业、中国神华等纯煤炭上市公司,炼焦煤如西山煤电(重点推荐)、平煤股份(重点推荐)、冀中能源、开滦股份、潞安环能、盘江股份,同时建议重点关注山西国改相关标的:西山煤电、阳泉煤业、大同煤业。
重要资讯:2017年,全国能源消费总量比上年增长约2.9%。(经济日报)