煤炭电力周度数据点评:缺乏基本面支撑的煤炭定价

    煤价上涨缺乏本面支撑。数据显示无论是供需变化还是库存变化都不能支持煤价近期的上涨。11月山西商品煤日产量相对10月上涨6.2%,而同一时期主要电厂日耗煤量仅上升4.4%。以上数据变化使我们相信供需没有发生改变。同样煤价上涨也不能从库存变化中得到解释。主要电厂库存从之前的20天下降到19天。刺激煤价的补库存在过去的两周内并没有发生。唯一的解释可能来源于运输的瓶颈,但是却很容易被操控。由于主要煤企拥有运力配额,在短时间内他们可以通过调配运力造成供给瓶颈从而抬升煤价。我们认为较高的国内下水煤价只会使国际煤炭更受青睐。每吨进口煤的价格优势目前为39元。如果价差维持现状,一部分需求将向进口煤转移,而国内下水煤涨势也将迅速终结。因此我们认为国内煤炭厂商4Q盈利改善空间不大,继续维持行业中性评级。
    数据更新:坑口煤价维持在每吨425元。秦皇岛吨煤售价涨至590元,环比上周上涨3.5%(热值5500大卡每千克)。
    国际煤价下跌,国际煤炭价格优势继续。FOB纽卡斯尔价格微跌至每吨84.2美元,环比上周下跌0.4%(热值介于5500大卡每千克至6300大卡每千克)。由于国内煤的不断涨价,进口煤较国内煤有每吨39.3元的优势(标准煤价格)。
    沿海运价持续下行。秦皇岛至广州价格下跌至每吨62.6元,环比之前一周下跌1.3%。国际海运价格(西澳洲至青岛航线)上涨至每吨9.9美金,环比上周上涨12.5%。
    秦皇岛库存骤降至480万吨,环比上周下跌12.9%。港口调入量为679万吨,环比上周下降0.4%。调出量为786万吨,环比上周上升9.3%。
    主要电厂日耗煤升至每天52.4万吨,环比上升0.4%。电厂库存为1,240万吨,环比上周微升0.3%。库存天数维持在19天。
    山西商品煤日均产量降至269万吨,环比上周下降1.2%。日产量数据连续5周维持高位。