价格跌跌不休压缩企业盈利

PPI和PPIRM同比多月为下降，环比也是升少降多，产业链整体正在经历产出品价格下跌。而这过程中，企业盈利可能会阶段性收窄。3月以来生产资料价格连续下跌，5月汇丰PMI投入和产出价格均在45以下，反映供需偏弱。国际大宗商品市场方面，油价短期平稳，CRB指数下跌，美元指数上涨，人民币升值，总体而言对大宗商品价格产生向下作用。4月煤炭产量和销量均继续下滑，煤价以下跌为主。不过，煤炭库存已低位，后期煤价有望逐步走稳。中游行业当中，钢铁产量持续维持在高位，钢铁主要品种价格指数持续下跌。海通证券宏观分析师高远认为，上周钢材库存仍在快速去化，显示下游基建地产需求有所回暖，但供给压力迫使钢企持续下调钢材价格。中钢协本周也称，因为产能过剩，中国钢产品价格今年还将会大幅下跌。上周水泥价格下跌0.25%。而进入5月下旬，华东地区受降雨影响，下游需求减弱，部分区域价格出现松动。“加上6月为传统淡季，价格下跌概率同样较高。”高远进一步指出。同样即将迎来淡季的还有化工产品。高远对比年初时的市场称，大部分化工品价格已经出现大幅回落，许多化工品价格已经在成本线附近。下游的主要消费品当中，乘用车销量增速维持高位，但随着上海车展效应消退，以及“五一”销售旺季的高点结束，销量在未来恐会出现季节性回落。此外，行业的持续性在宏观经济走势面前并不乐观。4月份空调销量同比增速为8.7%，但内销增速仅为1.9%。随着家电节能补贴在6月份到期，空调销售将受到较大影响。房价上涨趋势未改，但是新房销售增速自春节以来持续回落。这对家电销售也会产生抑制。整体而言，上游行业价格在库存已经处于低位后有望企稳回升，但中下游行业价格会可能进一步下跌。对于制造业企业而言，这意味着销售收入增长的速度可能比不上成本上涨的速度，企业盈利将受到压缩。